A 股市场如浩瀚海域般波谲云诡，风格轮动似潮汐往复循环，热点切换若四季更迭般规律上演。能在市场周期中游刃有余，实现长期稳定收益的投资者，通常具备两大关键特质：一是对自己的投资哲学有清晰的认识，二是坚持经过市场验证的成熟投资方法。

天弘基金权益投资部总经理贾腾，于投资领域深耕之际，将现金流分析奉为圭臬，精心雕琢出一套深度与均衡兼备之投资方法体系，不仅体现了对价值投资本源的遵循，也融入了对组合风险分散的科学设计。

贾腾，天弘基金权益投资部基金经理。

复旦大学管理学院国际商务硕士，2014年开始证券从业，2019年开始管理公募基金。

在选股时，贾腾首先会思考一个关键问题：假如股市明天不再开放，企业是否依然能凭借稳定的现金流为股东创造回报？

他认为，传统的市盈率、市净率等估值指标有其局限性，因为一些看似估值较低的企业，实际上可能缺乏真正的盈利潜力或有效的现金流管理机制。

因此，他以隐含回报率（IRR）作为核心标准，通过现金流折现分析（DCF）评估企业价值。

贾腾的“实业思维”，其实源于他早期严格的产业研究训练，他深知研究互联网公司需先掌握线下行业的本质，分析电商平台则需洞悉零售渠道的逻辑。在长期积累下，也促使他养成了穿透商业模式表象、直击现金流能力的习惯。

在投资组合构建上，贾腾追求 “均衡但不平庸” 的效果，通过两个维度来分散风险：

一是现金流来源多元化。贾腾投资组合的持仓覆盖金融、周期、消费、制造、科技等多行业，既包含赚 C 端消费者钱的企业，也有服务 B 端客户或出口海外的标的。这种布局并非简单分散，而是基于对不同行业现金流特性的深刻理解，通过底层资产的多样性降低单一行业波动冲击。

二是久期多元化。他的投资组合中既有低估值的价值股，也有中等估值、具备长期增长潜力的标的，还包含少量成长股。不同久期资产的搭配，使组合在短中长期现金流占比上更趋均衡，减少了对宏观因子的过度暴露。例如 2022 年利率上行期间，久期均衡的持仓结构有效缓冲了基金净值波动。

在贾腾的投资方法论中，企业的真正价值在于其持续创造现金流的能力，而有效的组合管理则在于科学地分散风险。

通过将深度研究与均衡策略相结合的方式，贾腾既坚守了价值投资的内核，又借助系统化架构强化了组合对市场的适应力。在算法与量化交易盛行的当下，他选择回归商业本质，以扎实的研究和理性的配置，为投资者构建起穿越周期的投资框架。

目前，由贾腾亲自掌舵的天弘品质价值混合型证券投资基金（A类024435/C类024436）正在盛大发行中。作为天弘基金旗下首只的浮动费率创新产品，该基金将管理费率与投资者持有周期、业绩基准挂钩，将基金管理人与持有人利益深度绑定，是天弘基金践行《推动公募基金高质量发展行动方案》的有力举措。

风险提示：观点仅供参考，不构成投资建议，市场有风险，投资需谨慎。基金过往业绩不代表未来表现，基金管理人及基金经理管理的其他基金的业绩并不构成对本基金业绩表现的保证。投资者在购买基金前应仔细阅读《基金招募说明书》与《基金合同》，请根据自身投资目的、投资期限、投资经验等因素充分考虑自身的风险承受能力，在了解产品情况及销售适当性意见的基础上，理性判断并谨慎做出投资决策。

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